Birja inqirozi 2019: asosiy omillar turg'unlikni ko'rsatadi

2019 yilda fond bozori qulashi va retsessiyadan qo'rqish kuchayadi

2019 yilda fond bozori qulab tushadimi?

Agar siz Uoll -strit va Kapitoliy tepaligidan so'rasangiz, aniq "yo'q" deb javob beradi. Investorlarning optimizmi yuqori, AQSh iqtisodiyoti kuchli ko'rinadi va aktsiyalar tiklanmoqda. Ammo AQShning turg'unlikka moyilligini ko'rsatadigan bir qancha asosiy omillar mavjud.

Agar AQSh iqtisodiyoti tanazzulga yuz tutsa, qimmatli qog'ozlar bozorining qulashi ehtimoli, ayniqsa iqtisodiy tsiklning bu nuqtasida, yanada real bo'ladi.

Qarama -qarshi bashoratlar 2019 yilda amalga oshadimi?

Agar 2019 yildagi retsessiya va qimmatli qog'ozlar bozoridagi inqiroz 100% bo'lsa ham, tahlilchilar buni tan olishmaydi.

1990 -yillardagi dotcom aktsiyalari pufagi paytida, tahlilchilar va hatto Nyu -York shahri meri Rudi Giuliani - Dow Jonesni 10 000 da nishonlashar edi, 20,000 tasavvurlari unchalik uzoq emas edi. Bu yaxshi tugamadi.

Va 2007 yilda tahlilchilar qimmatli qog'ozlar bozori qanchalik kuchli ekanligi haqida o'ylashdi. Bu ham yaxshi tugamadi.

Tahlilchilar va iqtisodchilar hozir ham optimistik fikrda; qanday qilib ular qila olmadilar? Hozirgi iqtisodiy kengayish, 10 yildan oshiq, rekord bo'yicha eng uzun. Aytgancha, ular shampan tiqinlarini 2018 yilda 1999 yildagidek kuch bilan ochishmagan.

Hatto ular bozorlarning tsikllardan o'tishini bilishadi. Va hozirda bozorlar beqaror. 2018 yildagi yugurish edi, u kichik avariya bilan yakunlandi. S&P 500 yilni 6.5% qizil rangda tugatdi va Nasdaq yilni 4.3% ga pasaytirdi. Bundan tashqari, Uoll-stritda Buyuk Depressiyadan keyingi eng yomon dekabr oyi bo'ldi, texnologiya zaxiralari to'qqiz yillik g'alabali seriyani tugatdi.

Bu nima uchun Uoll -stritda bozorlar qayerga ketayotganiga samimiy nazar tashlayotganini tushuntirishi mumkin.

Iqtisodchilar, bosh direktorlar va moliyaviy direktorlar inqirozdan tobora ko'proq xavotirda

Iqtisodchilarning aytishicha, AQShda retsessiya xavfi oxirgi olti yildan oshmagan eng yuqori darajaga etgan. Moliyaviy bozorlar, xalqaro savdo, iqtisodiy o'sish va siyosiy barqarorlik haqida xavotirlar bor. (Manba: "AQShning retsessiya xavfi olti yillik yuqori savdo urushi, yopilish," Bloomberg, 2019 yil 11 yanvar.)

Korporativ Amerika haqida nima deyish mumkin? Nyu -York Tayms biznes rahbarlari o'rtasida o'tkazilgan so'rov natijalariga ko'ra, respondentlarning deyarli yarmi AQSh 2019 yil oxirigacha turg'unlikka duch kelishi mumkin deb o'ylashadi. Agar 2019 yilda bo'lmasa, 2020 yilda. O'ylaymanki, retsessiya 2019 yil oxirigacha bo'lishi mumkin ",-deydi Business Insider, 2018 yil 17-dekabr.)

Shu bilan birga, korporativ kassa bilan ko'proq shug'ullanadiganlar, moliyaviy direktorlar AQSh iqtisodiyoti va umuman, qimmatli qog'ozlar bozoriga nisbatan optimistik nuqtai nazarga ega emaslar. So'ralgan moliyaviy direktorlarning deyarli yarmi (48,6%) AQSh 2019 yilda retsessiya holatiga tushib qoladi deb ishonishadi va ularning 82% inqiroz 2020 yilda bo'ladi deb ishonishadi. "Dyuk CFO Global Business Outlook, oxirgi marta 2019 yil 14 martda kirilgan.)

Albatta, korrelyatsiya sabab emas. Uoll -stritning ogohlantiruvchi signallari AQShning 2019 yilda turg'unlikka kirishini va fond bozori qulashini anglatmaydi.

Bosh direktorlar, moliyaviy direktorlar va Uoll -strit tahlilchilarining fikricha, AQSh 2019 yilda retsessiyaga tushib qolishi mumkin, ular birja tsiklning oxirgi bosqichiga kirganiga ishonishadi.

Ish tsikllari aktsiyalar yo'nalishini aniqlashga yordam beradi. Agar AQSh hozirda biznes tsiklining oxirgi bosqichida bo'lsa, demak, fond bozori qulashi yoki katta tuzatish yo'lga qo'yilgan.

Yuqorida aytib o'tganimizdek, yaqinlashib kelayotgan retsessiya va qimmatli qog'ozlar bozorining qulashini ko'rsatuvchi bir qancha asosiy omillar mavjud.

Teskari rentabellik egri chizig'i

Taniqli retsessiya signallaridan biri inqiroz darajasiga yaqinlashmoqda. 2018 yil dekabr oyida rentabellik egri chizig'i joriy biznes tsiklida birinchi marta teskari tomonga burildi.

Bu shuni anglatadiki, ikki yillik obligatsiya 10 yillik obligatsiyadan yuqori savdoda bo'lgan. Bu shuni ko'rsatadiki, sarmoyadorlar uzoq muddatdan ko'ra qisqa muddatdan ko'proq tashvishlanadilar. Bu oddiy hikoya so'nggi 60 yil ichida har bir turg'unlikni bashorat qilishda juda aniq edi.

Nyu-York federal zaxirasida uch oylik va 10 yillik xazina daromadlari o'rtasidagi o'rtacha oylik tarqalish asosida retsessiya ehtimolini kuzatuvchi mavjud. 2019 yil yanvar oyining ko'rsatkichi 2020 yil yanvar oyigacha bo'lgan 12 oy davomida 23,6% ni tashkil etdi. (Manba: "AQShning retsessiya ehtimoli jadvali", Nyu -York Federal zaxira banki, oxirgi marta 2019 yil 10 -martda olingan.)

AQShda retsessiya ehtimoli 2008 yildan buyon unchalik yuqori bo'lmagan. 23,6% ehtimollik ko'rsatkichi unchalik eshitilmasligi mumkin; axir, 50% yoki undan yuqori o'qish yomonroq ko'rinadi. Ammo haqiqat shundaki, AQSh 1980 -yillarning boshidan beri uchta turg'unlikni boshdan kechirdi, oxirgi marta Nyu -York Fed -ning retsessiya ehtimoli indeksi 50%dan oshdi.

Foiz stavkasining ortishi

Buyuk tanazzuldan keyin iqtisodiyotni boshlashga yordam berish uchun Federal rezerv foiz stavkalarini deyarli nolga tushirdi. Arzon pullar qarz olishni osonlashtirishi va iqtisodni yana gullab -yashnashi kerak edi. AQSh iqtisodiyoti hozir shovqin -suron qilmoqda, lekin shaxsiy qarz yuklari yuqori.

2018 yilda Federal Rezerv asosiy kredit stavkasini to'rt barobar oshirdi, bu esa hamma uchun qarz olishni qimmatlashtirdi. Ipoteka stavkalari va korporativ kreditlar bo'yicha hisoblangan 10 yillik G'aznachilik notasi rentabelligi 2011 yildan buyon eng yuqori darajaga ko'tarildi.

Foiz stavkalari juda tez ko'tarilsa, bu korporativ Amerika orqaga chekinishiga olib kelishi mumkin. Yuqori foiz stavkalari, shuningdek, iste'molchilarning sarflanishiga to'sqinlik qiladi - amerikaliklarning 80 foizi ish haqi uchun maosh to'laydilar deb o'ylasangiz, bu ajablanarli emas.

Agar foiz stavkalari juda tez ko'tarilsa, AQSh iqtisodiyoti tanazzulga yuz tutishi va retsessiya va qimmatli qog'ozlar bozori qulashi mumkin.

22 trillion dollarlik qarz bomba

AQSh hukumati jiddiy qarz muammosiga ega. 2019 yil mart holatiga ko'ra, AQShning davlat qarzi 22,1 trillion dollarni tashkil etdi: bu har bir AQSh fuqarosiga 67,300 dollardan va har bir soliq to'lovchi uchun 180,600 dollarga to'g'ri keladi. (Manba: "AQSh milliy qarz soati", AQSh qarz soati, oxirgi marta 2019 yil 14 -martda kirilgan.)

Bu yanada yomonlashadi: yillik federal defitsit o'sishda davom etmoqda, kamaymaydi. Agar siz uni oxirigacha to'lasangiz, pul sarflash yaxshi, lekin AQSh bunga qodir emas. Prezident Donald Trump, ko'plab soliq to'lovchilar singari, soliqlarni kamaytirishni qo'llab -quvvatladi, lekin xarajatlar umuman sekinlashmadi.

Trump ma'muriyati, AQSh iqtisodiyotining jadal o'sishi, ish o'rinlari va mamlakat qarzini to'lash uchun zarur bo'lgan daromadlarni yaratishiga ishonadi. Ammo hech bir iqtisodchi AQSh iqtisodiyoti Oq uy e'lon qilgan tezlikda kengayadi deb o'ylamaydi.

Dunyoning eng yirik iqtisodiyoti sifatida butun dunyoda AQSh qarzini to'lashga tayyor bo'lgan hukumatlar etarli. Ammo bu har doim ham shunday bo'lmasligi mumkin. Agar AQSh byudjet taqchilligini bartaraf qila olmasa, tashqi qarz egalarining ishonchini yo'qotishi mumkin.

Mamlakat qarzining yalpi ichki mahsulotga (YaIM) nisbati oshgani sayin, AQSh qarzdorlari o'zlarining yuqori xavfini qoplash uchun katta foizli to'lovlarni talab qilishlari mumkin. Agar xavf yuqori bo'lib qolsa, chet ellik investorlar o'z pullarini boshqa joyga olib ketishni xohlashlari mumkin.

Bu foiz stavkalarining oshishiga olib keladi, bu esa AQSh iqtisodiyotini sovuq qiladi.

Foiz stavkalari past bo'lgan paytda AQShga Buyuk retsessiyadan chiqish uchun pul sarflash. Ammo iqtisodiyot kuchli va foiz stavkalari oshib borayotgan bir paytda tinimsiz sarflashni davom ettirish unchalik ma'noga ega emas.

Global qarz

Hatto AQShdan tashqarida ham katta qarz bor. Oxirgi 15 yil ichida global qarz qariyb ikki barobar oshdi. 2015 yildan boshlab, xususiy sektorning global qarzi jahon yalpi ichki mahsulotining 15% atrofida o'sdi; oxirgi jahon moliyaviy inqirozi boshlanishidan oldingi darajadan yuqori.

2018 yilning uchinchi choragida global qarz rekord darajaga yaqinlashdi - 244,0 trillion dollar, bu jahon iqtisodiyotidan uch baravar ko'p. (Manba: "Global qarz monitor - 2019 yil yanvar," Xalqaro moliya instituti, 2019 yil 15 yanvar.)

Iqtisodiyot kuchliroq bo'lishiga qaramay, qarzning YaIMga nisbati 318%dan oshdi. Bu 2016 yilning uchinchi choragida sodir bo'lgan qarzning yalpi ichki mahsulotga bo'lgan nisbatining 320 foizidan biroz pastroq.

Yalpi ichki mahsulotdan uch baravar ko'p bo'lgan qarzni qaytarish juda qiyin. Darhaqiqat, ba'zilar, agar odam bir yilda ishlab chiqargan narsasining 318 foizini sarflagan bo'lsa, u beparvo, deyishadi. Global qarz qochib ketgan poezdga o'xshaydi.

Rivojlanayotgan bozorlar, ayniqsa, Xitoy so'nggi o'n yil ichida qarz o'sishining asosiy omili bo'ldi. Bu nafaqat rivojlanayotgan iqtisodiyotlar; Frantsiya, Kanada va Chili kabi rivojlangan mamlakatlarda ham katta qarz muammosi bor. Agar bu davlatlar qarz muammosini hal qilmasalar, bu jahon iqtisodiyotiga jiddiy ta'sir ko'rsatadi.

Global o'sishning sekinlashishi

Xalqaro valyuta jamg'armasi (XVJ) 2019 yilda global o'sish prognozini atigi 3,5% ga tushirdi. Bu 2018 yildagi 3,7% prognozidan past. XVF 2020 yilda jahon iqtisodiyoti 3,6% ga o'sishini taxmin qilmoqda. (Manba: "Jahon iqtisodiy prognozi, 2019 yil yanvar", Xalqaro valyuta jamg'armasi, oxirgi marta 2019 yil 14 -martda kirdi.)

XVJ o'zining zaif prognozlarini rivojlangan va rivojlanayotgan iqtisodiyotning past prognozlari va AQSh va Xitoy o'rtasidagi savdo urushining salbiy oqibatlari bilan izohladi.

Tashkilot, shuningdek, iqtisodiy tanazzul va o'sish xavfiga olib kelishi mumkin bo'lgan boshqa salbiy zarbalar qo'rquvini ham keltirdi. Ular Buyuk Britaniyaning Evropa Ittifoqidan "kelishuvsiz" chiqib ketishini va Xitoyda kutilganidan ham ko'proq iqtisodiy pasayishni o'z ichiga oladi.

Hech bir mamlakat iqtisodiy orol emas. Xitoyning sekinlashuvi allaqachon Braziliya, Rossiya va Janubiy Afrikadagi iqtisodiy istiqbolga putur etkazdi. Xitoyda katta iqtisodiy tanazzul yoki Evropada kutilmagan retsessiya AQSh iqtisodiyoti va aktsiyalariga zarar etkazishi mumkin.

AQSh aktsiyalari allaqachon jiddiy baholangan

Rekord buqa bozoriga 10 yildan oshdi, lekin AQShning iqtisodiy tiklanishi beqaror. Trillionlab dollarlik iqtisodiy rag'batlantirishlarga qaramay, AQSh iqtisodiyotga tushgan pul miqdoriga nisbatan o'sish sur'atlarini yulduz darajasidan pastroq qilib ko'rsatmoqda.

Iqtisodiy o'sishning pastligiga qaramay, qimmatli qog'ozlar rekord darajaga yaqin qolmoqda, bu esa qimmatli qog'ozlar haddan tashqari baholanganligini ko'rsatadi. Va ular, aktsiyalarni baholashning eng mashhur ko'rsatkichlaridan biriga ko'ra.

Mart oyining boshiga kelib, Case Shiller tsiklli ravishda tuzatilgan narx-navo nisbati o'rtacha daromaddan 30 baravar ko'p edi. Uzoq muddatli tarixiy o'rtacha 16 baravar. Bu shuni anglatadiki, aktsiyalar taxminan 80%ga yuqori baholanadi. (Manba: "Case Shiller P/E Ratio", Yel universiteti, oxirgi marta 2019 yil 11 martda kirilgan.)

Qimmatli qog'ozlar bozori qachon qulashi yoki tuzatilishidan qat'i nazar, tarix shuni ko'rsatadiki, ular qimmatli qog'ozlar uchun hech qachon yaxshi bo'lmaydi.

Qattiq iqtisodiy ko'rsatkichlar

Keyingi turg'unlik va qimmatli qog'ozlar bozori qachon sodir bo'lishini tushunish uchun tahlilchilar og'ir iqtisodiy ko'rsatkichlarga, jumladan daromad, bandlik, biznes sotish va YaIMga e'tibor berishni taklif qilishadi.

Afsuski, bu raqamlar qizil rangda yonib turganda, kech bo'ladi. AQSh iqtisodiyoti allaqachon tanazzulga yuz tutadi va fond bozori bunga munosabat bildiradi.

Yangi rekordlar kabi qimmatli qog'ozlar bozorining qulashi muqarrar

Qimmatli qog'ozlar bozori, xuddi AQShning kengroq iqtisodiyoti kabi, tsikllarda o'tadi. So'nggi 60 yil ichida S&P 500 sakkizta ayiq bozorini boshdan kechirdi (so'nggi eng yuqori darajadagi pasayish 20% dan ko'p) - har 7,5 yilda bir marta.

Shunday qilib, biz qimmatli qog'ozlar bozorida yana bir inqiroz bo'lishini aniq bilamiz. Osmon baland baholari tufayli, bu avvalgisidan ko'ra yomonroq bo'lishi mumkin.

Tarix shuni ko'rsatadiki, bozorlar har doim yuqori darajaga ko'tariladi, buni S&P 500 yaqinda yangi cho'qqiga chiqqanligi ham tasdiqlaydi.

Keyingi turg'unlik va qimmatli qog'ozlar bozori vaqtini aniqlashning iloji yo'q, lekin dalillar shuni ko'rsatadiki, keyingi inqiroz yaqinda.